产品3年后开始量产
万博 发自 副驾寺
智能车参考 | 公众号 AI4Auto
SES，成功登陆纽交所，成为全球混合锂金属电池第一股。
募集资金近5亿美元，截止上市当日收盘，市值24.28亿美元。
第一股背后的创始人胡启明，MIT+哈佛背景，还是位华人。
故事的另一面，是SES成立10年亏损10年，量产产品还要等到3年后。
即便如此，却已经获得通用、本田、吉利等主流车企的背书。
投资者名单中，更不乏SK、天齐锂业这样的供应链产业资本。
上市详情如何？
麻省固能（SES），这家哈佛华人博士创办的锂金属电池公司，通过与特殊目的收购公司（SPAC）艾芬豪资本收购公司合并，完成上市。
上市地点纽交所，股票代码“SES”和“SES WS”。
据悉，SES上市之后筹得现金4.8亿美元，市值超30亿美元。
SES创始人胡启明博士表示，资金将主要用于下一阶段研发与生产规划。
SES与艾芬豪资本的合并上市的同时，SES还增发2.75亿美元普通股PIPE，发行价格每股10美元，交易在上市前一日完成。
PIPE投资者包括本田、通用、吉利、现代、起亚、上汽等6家主流车企，以及Koch Strategic Platforms、LG Technology Ventures、富士康、Vertex Ventures、Fidelity Investments Canada ULC和Franklin Templeton。
招股书披露，IPO及PIPE增发股份占SES股本15%。
其中创始人兼CEO胡启明博士持有5.6%的10倍表决权股份，代表公司56%的投票权。
韩国SK持股10.6%，为最大的外部投资者。
列开投资方名单，车企的数量占一半，而且最大的单一投资方，同样是车企本田，持有约2%合并后公司的流通股。
同时，SES还拿下了通用、现代、本田3家车企锂金属电池A样品联合开发协议。
车企的信任背书，可见一斑。
但是另一面的SES，成立10年亏损10年，至今量产动力电池还在PPT上。
就这样一家没产品没收入的公司，能让这么多车圈巨头上赶着送钱+合作。
SES有何魔力？
SES是谁？
SES，全称SES AI Corporation，中文为麻省固能。
公司成立于2012年，总部位于新加坡，在波士顿、是一家电动汽车高性能可充电混合锂金属电池开发者及制造商。
SES创始人兼CEO胡启明，是一位华人。
SES，也是脱胎于胡启明的学术研究项目。
2007年，胡启明获得麻省理工（MIT）物理学学士学位，主攻太阳能电池。
MIT本科时期的学术经历，让他看到新能源领域的巨大机遇，萌生创业的想法。
2009年读博期间，胡启明觉得所学过于理论，于是在保留哈佛博士生的前提下重返MIT，加入唐纳德·萨多韦研究组。
研究方向，就是日后被看作动力电池终极解决方案的固态锂电池。
2012年，胡启明取得哈佛应用物理学博士学位。
同年，准备已久的胡启明决定投身产业，创立麻省固体能源（Solid Energy Systems），也就是今天SES的前身。
在固态电池学术领域深耕多年，胡启明寻求研究成果的商业转化，因此在SES创立之初，全固态锂金属电池成为其主攻方向。
但在之后的3年，全固态锂金属电池研发，因为工艺和材料问题，始终无法取得突破。
困局之下，胡启明决定调转方向，押注混合锂金属电池，寻求破局。
所谓混合锂金属电池，与当下锂离子电池的区别，主要在电池负极材料。
锂离子电池负极主要是石墨和硅，而混合锂金属电池的负极则由锂金属，以及特殊的电解液构成。
在胡启明看来，混合锂金属电池，相比如今主流的锂离子电池，具备生产成本、安全性和能量密度3大方面的优势。
根据SES的数据，混合锂金属电池生产成本，比锂离子电池低18%。
能量密度可以达到400Wh/kg，体现在续航表现上，锂金属电池将超过常规锂离子电池50%以上。
同时，锂金属电池电解液，可以有效防止锂离子穿破电池隔膜，提升电池安全。
但是在2015年前后，电池赛道资本遇冷。
SES锂金属电池研发，始终是手里没钱，举步艰难。
转机出现在2020年，全球新能源热潮席卷而来，SES在资本市场，柳暗花明。
招股书显示，截止到2021年，SES进行了6轮融资，融资金额累计2.7亿美元。
其中融资金额最多的是2021年4月D轮融资，募资金额1.39亿美元，投资方也出现变化，新增SK、天齐锂业等相邻赛道的产业基金。
资金到位，SES混合锂金属电池的研发速度，也开启全速模式。
SES官方披露，截止到目前，SES已经在目前在波士顿、上海和首尔开展业务。
产能方面，SES目前在波士顿和上海在建的两个电池工厂，其中上海工厂号称全球最大的锂金属电池生产场地，年产能可达到1 GWh工厂计划于2023年完工。
产品层面，去年11月，SES对外发布号称全球单体容量最大的锂金属电池Apollo。
根据官方披露的数据，Apollo锂金属电池容量107Ah，重量0.982千克，能量密度417Wh/千克、935Wh/升。
是当下主流锂离子电池能量密度2倍以上。
单从官方数据来看，SES能让这么多车企抛来橄榄枝，并非情理之外。
但目前，还处在产品验证阶段的SES，还需要回答一个终极问题：
何时盈利？
何时盈利？
盈利的基础，最先落到量产上。
关于这个问题，SES给出的deadline：2025年。
根据进度时间报，锂金属电池经过A，B、C三个验证阶段之后开始量产。
目前，SES已经开启A阶段验证，与通用、现代和本田3家车企签订A样品锂金属电池合作开发协议。
SES招股书披露，2022年到2023年，SES将开启预生产。
2024年进入试生产阶段，产能为1GWh/年。
2025年，SES混合金属锂电池将完成C轮验证，进入正式量产阶段，届时将达到11GWh/年。
根据公开消息，SES目前已知和在建的两个工厂，年产能可以达到2GWh/年。
也就是说在2025年量产之前，SES将建造更多的工厂来填补9GWh/年的产能。
扩建产能需要烧多少钱？
以宁德时代为例，去年年末宣布投资17.5亿元人民币在德国建造电池工厂，预计产能为14GWh/年。
也就是说，1GWh/年的产能，需要投入1.25亿元人民币。
按照这个逻辑，SES在这3年间，仅扩建工厂，就需要投入11.25亿元人民币，折合1.8亿美元。
此次募集的资金已经花去接近一半，除此之外，还有原料、人工等等支出。
在量产之前，SES的营收基本为零。
至于盈利时间表，虽然还不可知，也可以拿同行对比稍作预测。
以LG新能源为例，2019年、2020年LG新能源分别亏损0.45万亿和0.43万亿韩元。
2021年，LG新能源终于扭亏为盈，净利润约46亿元人民币，毛利率为24.25%。
而SES招股书预测，实现量产后，毛利率将在2026年达到21%，2027年达到32%。
也就是说，至少在接下来的4年内，SES仍然无法完成盈亏平衡。
至于2027年能否真的实现盈利，还要看当时的市场状况。
毕竟在半固态锂电池赛道，想要有所作为，靠着新技术改变游戏规则的玩家，并不只有SES。
参考链接：
https://m.jiemian.com/article/6729367.html
